8月11日早上开盘，中国外汇交易中心的交易员们惊奇地发现，人民币对美元的汇率中间价竟然以6.2298开盘，较前一交易日大幅贬值了1136个基点，贬值幅度1.87%，创下1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅。

　　8月11日中午，工商银行网上银行的购汇汇率，是6.335元人民币换1美元。而离岸人民币对美元的汇率，则下跌了跌幅扩大至2.9241%，至6.3955。

　　这是否意味着人民币进入了贬值通道？人民币贬值是好消息还是坏消息？下面就分析一下：

　　1、这意味着政策的天平开始向实体经济倾斜。7月中旬，总书记在东北考察的时候提出“把实体经济抓上去”，疏通金融进入实体经济的管道。本栏目是最早注意到这一新提法的，人民币适度贬值就是举措之一。而股市尽快恢复融资功能，也必然是重要选项。

　　2、中国仍然是一个外汇管制的国家，虽然我们近年来在人民币“可兑换”上取得了不少进展。央行通过“中间价”管理汇率，换句话说，中间价事实上是官方指导价。在中国外汇交易中心的市场上，即期汇率可以围绕着中间价上下波动不超过2%。如果跌到2%，就是跌停。所以，你能发现这样一种情况：人民币汇率可能连续一周都在跌停，但仍然如同磨坊里的驴子一样，原地踏步。因为每天的中间价是一样的。

　　3、此次让中间价大幅贬值，是人民币汇率市场化的一部分（市场力量的确在引导汇率下行）。接下来，最迟在今年年底之前，还会让即期汇率波动幅度扩大到上下3%。

　　4、人民币贬值的根本原因，是因为出现了明显的高估。这从以下几个方面可以看出来：a、近年来，来华的国外游客停止了增长，而中国人出国购物越来越疯狂；b、外资流入增速接近于零，而中国资本走出去正成为大趋势；c、出口出现了下降；d、外资制造业开始撤离中国；e、中国制造业在国际市场竞争力日益下滑。国家统计局刚刚公布的7月份的出口状况之差，超出了此前的预计，成为这次人民币贬值的直接诱因。

　　5、人民币会大幅贬值吗？不会。今年是中国申请将人民币纳入“特别提款权”（SDR）一揽子货币的重要年份，这样的机会5年才有一次，而中国正在启动“输出产能、输出资本”的国际化发展战略，需要美日欧对人民币的信用“背书”。而人家的条件之一就是，人民币不能参与竞争性贬值。所以，在今年这个美元加息的特殊年份里，中国一直让人民币汇率保持稳定。为此，制造业付出了巨大代价。

　　6、如果说，人民币不会大幅贬值的第一个原因是“国际社会不希望看到”，第二个原因则是“自己不希望看到”。贬值固然可以提高出口竞争力，但幅度太大、形成强烈的预期后，就会引发热钱外流，同时危及到股市、楼市。我们的股市、楼市都存在泡沫，但现在不是捅破的时候。所以，贬值是把双刃剑，要小心使用、限制使用，才能发挥正面作用。

　　7、鉴于2015年的特殊性（美元加息、人民币想纳入SDR），人民币不得不贬值，但又不能“过度”贬值（“过度”的定义，掌握在美日欧手里）。在正常情况下，贬值幅度应该在3%以内。但2016年以后就不同了，可能还会有5%到7%左右的贬值幅度，最终两年内需要贬值大约10%。

　　8、由于过去10多年人民币一直处于升值通道，我们以美元计价的GDP如同坐了火箭，可以在刚刚超过日本三四年之后，就达到日本的两倍。再加上出国旅游、留学、购物的便利，大家潜意识中普遍认为，汇率升值是好的，贬值是坏的。其实这是错误的，日本经济当年就“死于”日元的过度升值，现在中国也面临这种危险。至少在目前，人民币适度贬值是理性的，也是长远利好中国经济的。人民币再继续按照美国人的意愿升值下去，将会有千百万人失业

　　9、央行此次让人民币以较大幅度贬值，是想阶段性的“一步到位”，不给市场留下新的贬值预期。但长远看，人民币事实上开启了一个贬值通道，虽然主动权仍然掌握在中国手中。短期看，这对股市、楼市、债市构成利空，对所有的人民币计价资产构成利空。但长远看，由于制造业得到了实惠，中国经济也得到了实惠，最终对人民币计价资产的长期价格构成支撑。

　　10、贬值预期如果形成，则热钱可能会加速外流（包括个人投资），央行需要不断“降准”来补充流动性。人民币贬值后，从国际市场上购买大宗商品的力度会下降（变贵了），对大宗商品也构成短期的利空。当然，中国人出国留学、购物、旅游的成本也会上升。

　　11、汇率的调整，其实是利益的再平衡。首先平衡的中国与国际社会之间的利益，其次平衡的是中国各阶层的利益。比如对于人民币贬值，手里房子多、股票多的人，当然不希望看到。大企业集团也未必愿意看到，他们虽然配置了国外资产，毕竟大头还是在国内。但中小企业、民营企业、中低收入阶层就会获得实惠。人民币这样贬值，会不会影响人民币纳入SDR？现在还不知道。但7月经济数据的下滑，一笔勾销了5、6月份的短暂回暖。目前看，稳增长、保就业，优先解决国内问题，把实体经济放在更重要的位置，显然是政府的思路。

　　延伸阅读：跌幅如此大，我们该如何理财？

　　1、将一部分人民币换成美元

　　其原理是，今天6.22人民币买到1美元，后面可以用这1美元换成6.66元人民币，等于自动保值增值。这种方法的缺陷是，银行会赚换汇时换进换出的差价，也就是你换成美元外汇后马上又换回人民币，大约要损失0.4%。

　　另外，现在美元的存款利息非常低，如果换成美元后贬值幅度过小赶不上美元和人民币的存款利息差，投资者将得不偿失。

　　2、海外投资不动产

　　其原理是，海外资产都是以外汇计价的，一旦人民币真的大贬值，海外资产等于是自动升值。打比方说，现在的等量资金在上海和纽约各买一套房，假定3年后两边价格都不变，但由于人民币贬值了一半，所以纽约的房子相对上海的房子就自动增值了。君不见，安邦现在正在紧急布局海外资产，李嘉诚主力部队已经撤离大中华区。

　　3、投资海外股市

　　如果假定人民币出现大贬值，非人民币资产将坐享升值红利。比如通过富而雅环球布尔投资计划，客户可以参与环球财富配置，去购买世界一线企业的股票，而这些优秀企业分布在美国、印度、德国、日本等股市。因此无论是人民币贬值，还是这些企业优秀的成长业绩，都可以确保客户实现稳定增值。■