中国人民银行研究局首席经济学家马骏在落款日期为12月12日的工作报告中指出，央行对今年的经济增长预估是7.4%，是1990年来最慢的一年（90年时为3.8%），明年经济增长率料降低至7.1%，房地产投资继续放缓。

　　马骏写道，“房地产投资放缓造成的下滑压力”将拖累任何因出口加速对经济增长带来的刺激。

　　马骏预测中国2015年出口增长加速到6.9%，2015年CPI涨幅为2.2%，与2014年相比变化不大。影响CPI涨幅的有多种因素，包括食品价格、国内外产出缺口和国际大宗商品价格变化。其中，食品价格和国际大宗商品价格面临的不确定性较大。

　　上周数据显示，11月出口同比增长4.7%，进口意外下跌，因需求疲弱。央行预测2015年，出口增长6.9%，比2014年加速0.8个百分点；进口增长5.1%，比2014年加速3.2个百分点；经常项目顺差与GDP的比值为2.4%，与2014年相比基本持平。

　　马骏周末接受上海证券报采访时还表示，根据他的团队的估计，即使2015年中国经济增速减速到7.1%，对就业并不会形成大的影响。原因之一是我国的劳动年龄人口已经开始下降；二是经济结构正由制造业主导向服务业主导变化，而给定同样的GDP，服务业吸纳就业的能力比制造业高30%。

　　“宏观政策要根据经济、金融情况的变化微调。从底线上来讲，只要就业不出现太大问题，就不需要强刺激举措。”马骏表示，自2009年以来杠杆率上升较快，继续靠加杠杆来刺激经济的空间已经有限。另外，过度刺激有可能引导资金到更多的高耗能、高污染行业，创造更多落后产能，加大结构调整的难度。因此，2015年需要稳健的货币政策。

　　对于本轮降息之后货币政策“中性区间”的提法，马骏表示，从经济学意义上讲，这意味着不搞大的扩张和紧缩，而是保持货币条件的基本稳定。从技术上来说，货币条件通常是实际利率、货币增长率和实际有效汇率的加权平均。

　　随着美联储收紧货币政策，其速度、力度若超出预期，则可能致使新兴市场经济体出现大量资本流出，汇率和资本市场大幅波动，进而导致这些国家的经济增长减速。

　　就此问题马骏表示，新兴经济体需要建立一个有效管理过度资本流动的框架。这包括至少五个内容：

　　首先，要保持本国经济基本面的健康，以降低受到国际游资冲击的概率。

　　第二，采取灵活应对的宏观政策。“比如，在出现较多短期资本流入的情况下，可以给予汇率足够的弹性、允许汇率升值，有可能降低未来汇率继续大幅升值的预期，从而降低短期资本继续流入的冲动。”

　　第三，如果面对很大的短期资本流入的压力、常规的宏观政策难以奏效之时，可以采用对资本流入的审慎管理措施。

　　第四，加强和完善多边和双边流动性救助机制。

　　第五，加强主要货币发行国与其他国家的政策沟通。■