沪指回到10年前的指数位上，这种行情的轮回给人一种历史幻灭感。未来趋势将如何演变？即将到来的2012年会有什么样的行情？时值年底，各种预测分析报告很多，不少人将眼光集中在文化产业板块上，期望它在来年能带来一轮牛市。

    这种预期不是没有道理。今年10月十七届六中全会发布《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，此决定意图明确，对文化产业发展的积极作用相当明显。按照历届全会经济战略重点明确之后的惯例，中央势必陆续出台具体扶持政策，不仅会有各种财政金融税收政策，还会有具体的产业导向政策———比如降低文化产业上市门槛，开放文化产业行政管制等。

    这些利好其实在股市上已有所显现。进入第四季度沪深股市大跌连连，但文化产业板块上市公司却逆市上扬，其中涨幅最大的新股天舟文化四季度涨幅高达109.80%；四季度传媒娱乐指数也上升了11.09%，而同期沪指下跌4.69%。

    由产业政策造成板块行情进行拉动一轮牛市不是没有先例，比如2009年十大产业振兴规划中汽车规划是第一个出台的，当年汽车板块上市公司表现优异———2009年大智慧汽车指数从900点不到涨到3600点之上，涨幅超过四倍，远远跑赢同期大盘(同期大盘指数涨了一倍左右)，成为比地产行业还要牛气的板块。至于这种行情会不会因为文化产业板块的兴起而在2012年重演，却难以肯定。首先，目前沪深两市A股属于文化产业的上市公司很少，只有26家，而且相对汽车板块而言市值太小，目前市值最大的凤凰传媒不过260亿元，对整体大盘的影响几乎可以忽略不计。

    其次，受政策影响，有影响力的文化类上市公司实质性资产未能整体上市，极大地影响了市场对其投资价值的发现和挖掘。比如A股涉及到平面媒体业务的新华传媒、粤传媒、华闻传媒、浙报传媒和博瑞传媒，虽然都是依托控股股东的纸媒为基础的上市公司，但其核心的内容业务都没有进入上市公司，上市资产都是主业派生的盈利模式，比如广告、印刷和发行。而这些传统型的业务，在A股上市公司并不鲜见。

    最后，即使未来政策允许这些平面媒体整体上市，挑战也非常巨大。比如中国实际没有形成内容产权交易市场(这个市场的核心是内容制作形成的版权资产)；更为重要的是中国内容制作商大都是传统媒体———平面媒体、电视台和电影厂等，这些媒体面临新媒体的挑战，无论是业务增长还是市场份额都在下降。从这两个角度说，中国文化产业要想影响股市，还有相当长的路程要走。

    当然，尽管有这些挑战，但从积极和长期的角度看，目前投资文化产业却不是一个糟糕的时间节点。虽然当今次贷刚了，欧债风波又起，全球资本市场呈现的是系统性市场风险，是经济周期的低谷，但众所周知，文化产业具有反周期特性。1929年世界经济大萧条中，美国出版传媒电影等文化产业逆市兴起，《华尔街日报》就是从那一年开始其成为世界性媒体的历程。好莱坞也从秀兰·邓波儿的儿童剧出发，成就80多年商业大片无烟工业奇迹；1997年亚洲金融危机之后，以雅虎为代表的新媒体更是在经济危机重重的情况下崛起，影响了新世纪人类的生活方式。

    但这都不是短期行为可以造就的，而是经过漫长努力、反复出现曲折才等来的。即以对待美国文化的态度变化也可以知道这多么来之不易。实际上直到二战前，在欧洲人甚至美国人自己眼里，美国都是没有文化的国度，包括庞德、艾略特这样的大诗人都不以自己是美国人为自豪，而是以诗人的身份入籍欧洲。

    文化产业唯其逆周期性，更需要投资者、建设者和创造者的耐心。因为中央出台发展文化产业的决策，就过度投机目前市值还很小的文化产业公司，这是危险的，任何时候，过度透支产业政策的支持，都不利于一个产业在资本市场壮大发展，熊市之中尤其如此。

    殷鉴不远。2010年底到今年一季度的短暂反弹中，领头羊就是当时还没有出事的高铁板块。当时有极为权威的数据和观点显示，中国将高铁作为优先发展的战略性新兴产业，“十二五”期间国家将在财政投入、建设用地、技术创新、经营环境等方面加大支持力度，并规划未来三年中国将投资9000亿元建成9200公里高铁。受此刺激，亚洲最大的火车车轴上市公司晋西车轴半年时间涨幅超过3倍，但如今都被雨打风吹去，整个欣欣向荣的板块成了市场下跌的推手，对此不可不察！

    (作者系独立财经观察人士)