不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。宁要微词，不要危机。站在改革的十字路口，大国求变，如箭在弦。

　　作为我国金融体系中极其重要一环的资本市场，在新的时代背景下如何求新求变，如何健康稳健发展，如何与产业对接，更好服务国民经济，是众所关注的问题。

　　回顾20多年来，我国的资本市场有过辉煌，也有过平淡，有过萧条，更有着对于未来的美好憧憬。因此，在下一步改革即将来临之际，我们有必要审视下面的一系列问题：我们在哪里？我们去哪里？我们怎么去？

　　客观来说，中国资本市场20多年走过了其他国家也许需要30年、50年甚至100年走过的道路。目前，我国已建立起一个市值排名世界第三的股票市场，一个余额居世界第五位的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场。我国已建立起了一定规模的证券机构群体，截至2011年底，我国109家证券公司总资产1.57万亿元，净资产6302.55亿元，净资本4634.02亿元。同时，我国69家基金公司共管理基金915只，基金持股市值约1.29万亿元。我国已拥有超过2342家上市公司，大量企业通过上市改制筹资迈向了现代化企业的道路，我国资本市场服务实体经济的能力不断增强，在推动经济发展方式转变、加快结构调整和产业升级、落实创新型国家战略等方面发挥了不可替代的重要作用。

　　但是，问题依然存在。由于历史原因制约，我国资本市场仍具有“新兴加转轨”的特点。我国的资本市场结构并不完善，直接融资比重过低。即使在直接融资体系里，股票市场发展迅速，但是债券市场却极为滞后，国债达到一定规模，但公司债市场十分弱小，市政债或机构债市场则还没有起步，市场化的信用体系并没有建立。

　　而从二级市场看，我国A股具有典型新兴国家市场高风险的特点，市场波动剧烈，以上证指数为例，2006年上涨130％，2007年上涨97％，2008年下跌65％，2009年反弹约80％，最近两年市场又明显下跌。由于历史原因，我国新股“三高”问题挥之不去，融资审核流程过长且行政监管过多，一定程度上不利于资源的优化配置。

　　再从市场结构来说，资本市场确实支持了一大批高新技术企业发行上市，但目前这些已上市公司大多是比较成熟的企业，而大量真正初创的、新兴业态的、新商业模式的企业，还没有得到资本市场的服务。

　　此外，从培育机构群体和机构投资者角度来说，我们也有许多工作要做。例如我国109家证券公司资产总量不到高盛的三分之一，我国资本市场的弹性和包容能力明显不足，企业股本、社会保障、金融体系之间并没有形成密不可分的有机联系。在发达国家，企业养老金、基金会以及教育基金等庞大的机构与资本市场密切融合，提供了强劲的支持和互动，但在我国这块还是缺失的。

　　那么，我们要建立一个什么样的市场？在监管层新一届领导上任后，方向已日渐清晰。这是一个更加公开、公平、公正的市场，这是一个上市公司尊重小股东意愿的市场，这是一个机构投资者占比较大的市场。在这个市场中，人们奉行长期投资、价值投资、风险配比的理性观念，内幕交易、短线投机将不会有市场。

　　在这个市场中，金融机构将得到更大的创新空间，进一步做强做大迎接国际挑战。直接融资市场特别是债券市场将进一步壮大，发达的债券市场与股票市场形成互相制约，并为股票价格形成机制的合理化提供基础，增加整个金融体系的透明度。新股定价将进一步合理和市场化，行政审核更加科学，信息披露更加合理而全面。

　　在这个市场中，交易所市场、场外市场、柜台交易、私募股权等市场架构将有序结合，更好地服务于真正初创的、新兴业态的、新商业模式的企业，切实增强我国资本市场的弹性和包容能力，这是中国未来摆脱“中等收入陷阱”的关键。

　　知易行难，我们的时间太少，要做的事情太多，如何建立理想中的资本市场，实在有赖于各方的智慧、执着与勇气。