导语：稳增长离不开资金，但是资金的放宽该如何配合经济调整，这是目前需要认真思考的问题。

　　经济观察网 李晓丹/文 1月中采制造业PMI 49.4%，处于荣枯线之下；1月信贷总量很可能摸高2万亿，创下同期高点。

　　需求萎缩、工业领域力推产能出清的同时，信贷为何会猛增？

　　虽然有分析称这与春节叠加因素有关，而且贷款去向更多了进入了个贷和平台贷款，但除去上述信贷季节性和结构性的变化外，更要清楚看到的是——稳增长仍是2016年的重要任务。

　　稳增长离不开资金，但是资金的放宽该如何配合经济调整，这是目前需要认真思考的问题。中国经济的下行压力之下，持续宽松的政策能否实现有效对冲，有两点是亟待解决的：一是政策如何有效落地，二是政策信号如何更加明确。

　　看政策落地效果，过去主要去看配套政策让目标行业发生了什么样的变化，但是现在的情况发生了很大转变。例如过去资金投放后，最迟一个季度就会出现反应，但现在政策生效的周期在拉长。以PMI数据为例，工业领域的通缩压力持续表现为该数据多数时间低于荣枯线，资金对工业的拉动作用效果不甚明显。再从消费领域来看，拉动消费的政策不断、居民收入也在逐年上升，但是被寄予厚望的国内巨大的消费市场反响平淡。

　　出现这一境况的原因不外乎两个，要不是药不对症，要不就是加量不够。

　　在保证经济不出现过大波动的同时，加快结构转型，这个总药方是对的。最近一年来货币、财政以及产业政策的调整也基本上准确的，去年下半年后财政政策开始发力，加大财政支出并且进行了部分税收调整；2015年的全年新增贷款新增了11万亿，下半年以来M2增速一直保持在13%以上，四季度M1增速保持在15%以上。

　　因此，药量不够的原因并不不是货币和财政政策不给力，而是相关配套政策不及时、相对单一。

　　就以淘汰过剩产能为例，淘汰行业和时间表已经有了，但是涉及行业的人员、资金，以及地方和企业的实际问题，都需要尽快进一步给出更加明显的方向和信号。就像已经被烧旺的炉火，要不断添柴才能保持最大的热度。

　　不仅是淘汰过剩产能，投资也是如此。

　　不可否认，投资仍然是当前稳增长的重要手段。投资的资金来源主要有两个，一是直接融资，另一个是间接融资。2015年虽然直接融资有所上升，但是间接融资仍是主要资金输出路径，而且还有一个需要重视的问题是，如果资金通道如果在2016年没有及时进行力度更大的拓宽，企业的短期贷款可能会出现迅速正在，而中长期贷款将重新回升。所以，为企业提供资金不能仅看银行贷款或者财政投入了多少，还要看这笔钱投入的时机和领域是否恰如其分。而这，正是过去宏观政策看似已经活力十足，但效果低于预期的原因。

　　现在，再回到工业数据和信贷数据上就会发现，要让经济在2016年保持平稳，宏观政策不能仅仅止步于数据上提供了多少流动性，更加需要的是，在给这些资金一个更加通畅的渠道的同时，辅助更多的产业政策，做到真正的政策进退配合有度，这也是当前经济所最需要的。比如，购房首付比例最低降至两成，对于存库较高的三四线城市来说，农民落户问题也应该尽快配套跟上；再例如，加快淘汰过剩产能，地方政府和国企也要针对各自问题出台配套安置政策；还有，在货币、财政政策和产业政策之外，也要继续推行经济体制改革。